覆盖面更广北交所后备上市企业储备充分不重叠

近期，有市场人士表示，北京证券交易所将主要服务专精特新中小企业专家认为，这种说法过于片面，与北交所服务创新型中小企业的定位不符专精特新中小企业与北交所服务范围有交集，但不重叠北交所定位于服务创新型中小企业，发行上市方面涵盖四套标准，覆盖面更广，包容度更大，与专精特新中小企业服务标准有差异每批专精特新中小企业认定标准都略有调整，并不固定当前，创新层，基础层符合发行上市四套标准的企业数量充足，北交所后备上市企业储备充分

北交所董事长徐明日前在2021金融街论坛年会上指出，建设创新型国家，实现科技自立自强，需要推动大批创新型中小企业加速成长从创新领域看，中小企业覆盖国民经济各行业各领域，其创新不仅体现在新兴产业，也会体现在传统产业中，创新主体不仅包括以制造业为主的专精特新中小企业，也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业，向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业，向高品质和多样化升级的生活性服务业企业

标准有差异

专家指出，通过对比北交所发行上市四套标准与专精特新中小企业认定标准的差异发现，北交所上市标准的包容性大于专精特新中小企业，而专精特新中小企业强调的维度与之不同，对财务指标和企业发展阶段范围要求更高。

北交所上市标准包括市值和财务标准遵循市值和财务稳健性要求高低匹配的原则，兼顾覆盖不同类型，规模和行业企业，设置四套进入条件，企业符合其中之一即可中信建投证券投行委委员，董事总经理李旭东表示

李旭东分析，北交所上市标准一为市值+净利润+净资产收益率，主要遴选盈利能力强的企业，标准二为市值+营业收入及其增长率+现金流，主要遴选高成长性的企业，标准三为市值+营业收入+研发强度，主要遴选具有较高市场认可度的创新企业，标准四为市值+研发投入，主要遴选市场高度认可，创新能力强，可能尚未盈利的企业在具体指标数值设置上，考虑到企业从创新层到北交所递进发展的路径设置，相关指标既相互衔接，也有所差异，与企业不同发展阶段的经营特点相匹配，指标要求总体上低于科创板和创业板上市条件的平均水平，体现与沪深交易所错位发展的定位及层次衔接

专家认为，专精特新中小企业强调的维度与北交所上市标准不同，对企业的技术与行业要求更高。

‘专精特新’中小企业是指具有‘专业化，精细化，特色化，新颖化’特征的中小企业申万宏源研究所首席分析师刘靖表示，专即专业化，主要目标是提高专业化生产，服务和协作配套的能力，为大企业，大项目和产业链提供零部件，元器件，配套产品和配套服务，精即精细化，主要目标是引导中小企业精细化生产，精细化管理，精细化服务，以美誉度高，性价比好，品质精良的产品和服务在细分市场中占据优势，特即特色化，主要目标是引导中小企业利用特色资源，弘扬传统技艺和地域文化，采用独特工艺，技术，配方或原料，研制生产具有地方或企业特色的产品，新即新颖化，主要目标是引导中小企业开展技术创新，管理创新和商业模式创新，培育新的增长点，形成新的竞争优势

李旭东认为，总体而言，创新型中小企业并不等同于专精特新中小企业，只有同时符合专业化，精细化，特色化，新颖化四个特征的中小企业且满足各地规定的财务指标才属于专精特新中小企业。

包容性更强

专家认为，北交所的主阵地是服务创新型中小企业，服务专精特新中小企业只反映出北交所的部分特性，北交所服务覆盖面更广。受访券商表示，此次测试对客服平台及相关系统的适用性管理提出了更高要求。其中涉及。

‘专精特新’中小企业是各细分行业中创新型中小企业的佼佼者，是完善供应链解决‘卡脖子’的优秀代表，是我国众多中小企业的‘塔尖’北交所既要服务位于‘塔尖’的‘专精特新’中小企业，也要服务位于‘塔基’的众多其他创新型中小企业，这也是北交所作为‘主阵地’的应有之义李旭东说

刘靖认为，专精特新中小企业政策与新三板改革时间线高度同步，新三板建设与培育专精特新中小企业战略天然契合。国泰君安表示，北交所交易权限的开通，要根据个人交易经验，资产信息，机构基本信息等进行核查判断。

但是，培育专精特新中小企业只是服务创新型中小企业主阵地的一部分专精特新中小企业也不全是新三板企业

北交所投资逻辑，不仅仅是‘专精特新’中小企业，还有隐形冠军安信证券新三板首席分析师诸海滨指出

此外，专家认为，专精特新中小企业认定标准会略有调整，并不固定目前，专精特新‘小巨人’企业共认定三批，每批标准都略有调整，总体而言更强调研发，对研发支出占比，研发员工占比，专利数量，细分市场市占率有一定要求北交所主要基于可靠的财务指标及市场化市值标准，包容性，规范性均更强刘靖表示

有三类投资逻辑

专家指出，目前，精选层挂牌企业多数以净利润标准要求进入，当前创新层，基础层符合发行上市四套标准的企业数量充足，北交所后备上市企业储备充分。

李旭东介绍，截至10月22日，新三板挂牌公司共有7243家，其中精选层66家，创新层1246家，基础层5931家经分析，剔除市值标准和合格投资者人数限制，基础层和创新层挂牌公司符合北交所上市标准公司数量分别为:标准一1051家，标准二429家，标准三107家，标准四251家剔除符合多套标准的企业后，合计1404家

诸海滨分析，北交所投资主要有三类逻辑:一是成长型投资北交所公司因前期在创新层有交易价格，流通股比例相对高两大特点，新股高估值消化时间会较短北交所集中了大量正处于成长期的公司，投资者可更早参与二是产业链投资不少北交所公司是某一细分领域龙头企业，所在细分行业往往是某一产业链部分环节在产业链景气度较高时，这些部分细分行业龙头公司往往会获得较好成长三是ESG等另类投资逻辑ESG投资本身由于关注财务指标之外的公司在环境，社会和公司治理方面的可持续发展信息，北交所公司适合此类另类投资

2021年以来，精选层公司股价普涨，专精特新‘小巨人’表现较佳刘靖表示，掘金新三板和北交所可参考三条思路:受益于新增投资者介入而估值修复的白马股，挖掘申报中优质的个股，寻找战略配售机会，在创新层和基础层公司中寻找满足北交所标准的优质标的

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