信达期货：豆一：期价冲高回落底部支撑仍在-金陵热线

核心观点:

11月末黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近，优质大豆价格更高，呈现供应旺季大豆价格高开高走局面，目前产区大豆价格已处于历史最高水平中储粮11月15日进行119664吨国产大豆双向竞价交易，与上周一样再次全部流拍根据参拍规则，企业在竞买时需要按价还粮，而近期产区大豆价格整体上涨，企业为避免还粮时陷入被动，参拍积极性不高致使连续流拍伴随着东北地区公路运输和收购环节恢复正常，大豆外运量增加，南北方供需矛盾逐渐缓解此外，受采购成本和运费等上涨影响，大豆涨价势头从产区向销区传导，但部分需求因高价受到抑制豆一下方看能否有效跌破60日线

一，国产大豆供需平衡表:国产大豆减产已成定局，价格重心下移

国家粮油信息中心公布11月农产品供需形势分析报告，预计2021/22年度中国大豆种植面积9200千公顷，较上年度减少6.9%，主要原因是玉米种植比较效益优势明显，主产区部分大豆改种玉米，东北大豆主产区墒情总体适宜，大豆单产稳步提高，达到每公顷2000斤，较上年度增长0.9%，产量同比下降6.1%至1840万吨期末库存消费比同比下降0.6个百分点新作面积预计—6.9%，单产预计+0.9%，产量预计—6%

国内大豆供需平衡表

二，国产大豆供应:国储拍卖持续

最近几天黑龙江产区大豆毛粮价格多在3.0元/斤附近，优质大豆价格更高，呈现供应旺季大豆价格高开高走局面，目前产区大豆价格已处于历史最高水平中储粮11月15日进行119664吨国产大豆双向竞价交易，与上周一样再次全部流拍根据参拍规则，企业在竞买时需要按价还粮，而近期产区大豆价格整体上涨，企业为避免还粮时陷入被动，参拍积极性不高致使连续流拍伴随着东北地区公路运输和收购环节恢复正常，大豆外运量增加，南北方供需矛盾逐渐缓解此外受采购成本和运费等上涨影响，大豆涨价势头从产区向销区传导，但部分需求因高价受到抑制

国储拍卖情况

三，国产大豆供应:东北地区东部降雨仍较多

11月末东北产区的大范围大雪天气，使得大豆外运和购销环节受到影响，多数贸易商暂停购销由于外发不畅，更多贸易商开始考虑送粮到直属库多地直属库发布提价收购公告，为略有转弱的大豆市场提供了较强的支撑

11月19—28日，新疆北部，内蒙古东北部，华北南部及东北地区大部累计降水量有3~5毫米，其中东北地区东部有10~35毫米，江南东部和西南部，华南西北部，云南东南部，贵州北部，重庆等地累计降水量有20~30毫米，局地40~60毫米华北，东北地区北部，黄淮，江淮，江汉，江南西部及西藏等地平均气温较常年同期偏高1~2℃，其中内蒙古东北部，黑龙江北部局地偏高3~4℃

11月29日至12月8日，东北地区，华北东部，黄淮东部，西北地区东南部，西南地区大部，江南东部等地累计降水量有3~8毫米，其中东北地区东部，西藏西南部有15~25毫米，局地超过30毫米，全国其余大部分地区降水稀少，累计降水量一般不足2毫米或无降水新疆北部，华北大部，东北地区中西部，黄淮东部及青藏高原中东部平均气温较常年同期偏高1~3℃，江南东部，华南等地平均气温较常年同期偏低1℃左右

近10天全国降水距平百分率图

全国降水量预报图

四，供应:比价处于高位，农户积极兑现利润

黑龙江大豆/玉米整体处于高位，近期见顶回落，农户积极兑现利润而黑龙江大豆种植收益显著小于玉米种植收益，导致21年大豆种植面积大幅减少，从而使得国产大豆供不应求，价格处于高位

黑龙江大豆/玉米比价

黑龙江大豆/玉米种植收益

五，需求:南北产区豆价小幅下滑，各大集团开始下调收购价格

北方产区新豆价格小幅下滑，东北产区主流外发装车价为3.15—3.17元/斤，与上周相比价格下调2—3分11月末开始较多外发不畅的贸易商纷纷下调装车价格，但需求端观望情绪更浓为了缓解资金压力更多贸易商开始送粮到直属库据贸易商反馈大杨树直属库，绥棱直属库，红彦直属库，嫩江直属库，敦化直属库及牡丹江直属库送粮车辆较多南方产区方面，安徽及河南大豆受进口豆冲击豆价小幅下调其中安徽新季大豆主流装车价格为3.35—3.40元/斤，需求端消耗较慢贸易商很少走货，河南新季大豆外发装车价为3.34—3.40元/斤，需求端受进口豆冲击较大很少要货观望居多安徽及河南豆价与上周相比也下调2—3分南北豆价均小幅下调，但仍走货缓慢

六，需求:产销区价差回落，需求不振

目前产区大豆价格居高不下，产销区价差回落，不过仍难以有效提振需求。

黑龙江大豆现货价格

各地现货价格与主产地价差

七，库存:注册仓单量继续增长，黄大豆资金做多意愿增长

豆一注册仓单

前二十净持仓

八，利润:进口大豆压榨利润震荡，国产大豆压榨利润仍旧亏损

国产大豆压榨利润

进口大豆压榨利润

信达期货

供应:全球矿端产出维持中下水平；国内精炼锌产量有所下滑，欧洲方面又因嘉能可提出减产而收到影响，不能排除欧洲方面继续扩大减产的预期。